这位奉行“撒上一层土，夯实了，再撒上一层土”原则的资深企业家，自言“走过不少弯路，学会了事事谨小慎微”。

现在，柳将挑战的机会和快感交给了比他小20岁的杨元庆，“不管从年龄还是精力来看，我都不如元庆”。在人生的第5个本命年，他决定今后将更多的时间用来“陪太太和干一些自己喜欢的事情”，“有时候我也会给他（杨元庆）一些建议”。

ibm不派董事

12月8日上午，当柳传志宣布联想集团以12.5亿美元以及承担5亿美元负债的形式收购了ibm的个人电脑事业部之后，能容纳300人左右的会场响起了热烈的掌声和口哨声。因为17.5亿的价格超出了很多人的预期，此前，华尔街主流的分析认为，这个价格应该在20亿美元左右。

对比2001年惠普以250亿美元的换股价格收购康柏，联想购ibmpc可谓是一笔划算的买卖。那时，康柏电脑的年盈收为400万美元，而根据香港联交所联想集团发布的收购报告披露，根据美国gaap（美国通用会计准则）编制的财务资料，ibm的pc业务2003年销售额为95.66亿美元。

对于17.5亿美元的收购价格，杨元庆认为：“衡量一个公司的价值是多方面的，其中最重要的是赢利能力，从规模上看，联想集团的年销售额接近30亿美元，ibm在100亿美元左右，但我们在pc方面是赚钱的，赚钱比什么都有说服力。”

杨元庆坦承，价格谈判过程异常艰难，“大概有一半的时间就是在谈价格”。对于双方的估价，此次并购案的主要谈判手、联想集团财务总监马雪征感慨：“在财务顾问的协助下，我们采用了市场上各种估值的方法。”柳传志在接受本报专访时透露，谈判中对联想集团的估值是按照市值计算的，“为30亿美元”。

根据上述收购报告，在资产购买协议签署之后，联想集团将向ibm支付现金6.5亿美元，另外6亿美元以每股2.675港元的价格向ibm定向发行821234569股新股，以及921636459股新“无投票权股份”。之后，ibm将持有新联想集团18.9％的股权，位居第二大股东席位。

收购报告解释称，“无投票权股份”指在新公司股本中每股面值0.025港元的非上市普通股份，与股份享受同等权益，在转换成股份前，一概不附带任何表决权。根据联想与ibm方面的约定，三年内ibm不能转让所持有股份，但在这期间，ibm可申请将无投票权股份转为股份。

收购报告还披露，在商标许可协议内条款终止日期和ibm不再持有新联想集团已发行股本5％或以上的日期之前，ibm可指派一位观察员出席联想集团董事会和任何董事委员会的所有会议。有趣的是，协议强调，该观察员并非董事，而且ibm也不会委派任何董事。

根据双方约定，新联想集团在今后五年内有权根据有关协议使用ibm的品牌，并完全获得“think”系列商标及相关技术。也就是说，ibm委派观察员的形式将至少持续到2009年。

流动，上百？上千？

联想集团年30亿美元的营收，加上ibmpc业务在全球100亿美元的营业额，是否就能造就每年130亿美元营收的跨国大企业？显然，这并非加法般简单。

此前，联想还只是在中国本土与全球排名第一的戴尔（市场占有率16.4％）与排名第二的惠普（市场占有率为13.9％）竞争，而今后，“新联想”要在全球市场上与这两个强大的对手竞争。

瑞银分析报告认为，对于新联想集团而言，要与戴尔和惠普在全球竞争，发挥ibm和联想的协同效应，关键在于如何留住ibm的员工和客户。

有分析认为，此轮并购后，ibm全球pc客户可能将部分流失。sanfordc.bernstein的分析师tonisacconaghi预计，在ibm所损失的业务中，戴尔可能获得其中的45％，惠普可能获得30％。

在与ibm签署《资产收购协议》的同时，联想还与ibm就“igs服务”、“市场支持”、“内部使用购买”、“策略性融资及资产处置服务”、“过渡服务”等内容签署了协议。

联想认为，“这些协议能保留ibm客户享有的最佳质保服务，确保过渡顺畅及减低客户流失率。”

对于ibmpc部门原来的员工和渠道，柳传志和杨元庆这样表示，“联想和ibm是深度互补的结合，客户、市场、产品、渠道，只有结合在一起，我们才能发挥最大的协同效应。”

在双方签订的“雇员事项协议”中，双方共同约定了三大条款，避免ibmpc部门员工流失：首先，雇员转职联想之后，若法律没有特别规定，则给予最低限度与ibm同样优厚的工资、薪酬，并提供总体上与ibm提供予此等雇员大致相同的退休计划和其他福利计划；其次，雇主有责任挽留雇员。双方交割时，ibm将向公司高管人员一次性支付现金挽留费，新联想将在首次交割一周年之前，采纳适用于转职雇员的长期雇员挽留计划。最后，双方约定在首次交割两年内，不去招聘或聘用过去一年内为对方雇员的任何现任或前任雇员。

联想已经决定在元旦前后派部分员工进驻海外。但杨元庆称，不会在海外分支机构派太多员工，海外分机构主要由收购前的ibm原有的pc部门员工负责，除非在特别需要充实力量的区域，才会派一些海外员工进驻。

“第一”的攻击性,“元庆他们是有攻击性的。”柳传志认为，联想集团新的团队有强大的求战欲望，“以前在ibm内部，pc部门因为不赚钱并不受重视，而联想专注pc，现在正是大干一场的时候了”。

而杨元庆则干脆喊出，收购ibm的整合完毕之后，联想的目标不是第二、第三，而是第一。

事实上，全球pc市场三甲的格局面临太多变数。据gartner此前发布报告称，未来全球pc市场将进入低增长时期，由于利润率不断下滑，到2007年全球十大pc厂商中将有三家被迫退出，其中ibm和惠普可能性最大。

杨元庆说：“全球排在前十位的pc厂商没有几家赢利，这些厂商不赢利的原因就是戴尔的直销模式，事实上，美国不可能再出现一家厂商与戴尔竞争，ibm、惠普都是例子。如果有，那将会是一家中国公司。”

他进一步解释说，全球排名前十的pc厂商中，第一赢利的是戴尔，第二就是联想。联想的毛利比ibm、戴尔低，在15％左右，比ibm约低10个百分点，但却能有5％的净利率，这其中的奥妙就在于联想公司的业务模式是专注做pc，能将各种运营费用降到10％以内。

“这是其他任何公司无法比拟的，我们不是说要把ibm的成本降到跟联想一样低，但肯定是可以降的。”杨元庆说。

柳传志说得则更简单，“ibm的pc业务是可以赢利的，只是它不应该在ibm，因为摊销太重，如果它是一个独立体，也许就赚钱了，而我们现在就是给他们一个独立体。”根据美国纽约证券交易所ibm2003年财报显示，ibmpc业务的毛利率约23％，但算入总部摊销（主要为运营管理费用，如渠道销售、技术研发、品牌推广等）后，最终却处于亏损状态。2003年，ibm的pc业务亏损2.58亿美元，2002年亏损1.71亿美元。

与之形成鲜明对比的是，ibm软件业务的毛利率为86.5％，利润之高让人惊讶；服务业毛利率虽然仅25.2％，但由于较少的总部摊销，同样处于赢利状态。

“收购ibmpc之后，联想将利用全球的供应链，进行全球大规模采购降低成本，再加上ibm遍布全球的销售网络，联想就有可能给对手造成冲击甚至战胜对手。”杨元庆表示。

杨元庆简历

1964年11月出生，浙江人。中国科技大学计算机硕士，高级工程师，享受国家特殊津贴的专家。1989年毕业后应聘至联想。

1994年，29岁的杨元庆出任微机事业部总经理。当年联想电脑销量4.5万台，跻身中国市场三甲之列。杨元庆被业界誉为“销售奇才”。

1995年，出任联想集团助理总裁。

1996年，联想电脑位居中国台式机市场第一名。杨元庆因而晋升为联想集团副总裁。

1997年，杨元庆领导的联想电脑公司自成立以来销量和利润持续保持100%以上的增幅，进入超大型企业行列。

1998年，杨元庆出任联想集团高级副总裁兼联想电脑公司总经理。

1999年，联想电脑市场份额第一次成为亚太pc销量冠军。

2000年，杨元庆任联想集团高级副总裁兼联想电脑公司总裁。

2004年，任联想集团董事长