但在华尔街有一个例外——这个人的成功源于残酷的熊市而不是火爆的牛市。他就是斯坦·奥尼尔——美林公司的主席兼首席执行官。尽管美林公司一直宣称它“看好美国市场”，它的领导者现在却对这个问题持怀疑态度。奥尼尔从通用汽车开始了他的职业生涯，直到现在，他对企业经营的细节问题仍旧抓得很紧。

像“加西莫多巡查美林每一处牢狱”

“坦率地说，我一直没想通为什么纳斯达克指数能冲到5000点”，奥尼尔说道。“过去我总会定期查看我的投资组合，然后问自己‘是我太笨了吗’？有时候，我只能认为自己很笨”。

但是投资者却不这么认为。自三月份以来美林公司的股价上升了85％，因为奥尼尔的业绩在某些方面远胜其它同行，这让批评者大跌眼镜。在过去的两个季度中，美林每季度的盈利均超过10亿美元，几乎可以与2000年上半年股市最高峰时的业绩相媲美。

如果考虑到这段时候美林的管理层恰好经历了频繁的人事更迭，这家银行能取得这样的业绩就更惊人了。奥尼尔和他一度的盟友汤姆·帕特里克的决裂是这场人事变动风波的高潮。汤姆是前任美林执行副主席，8月份被迫辞职。

奥尼尔知道他被称为“华尔街的魔鬼”。在去年春天的一次讲话中，他说媒体的报道让他看上去像“钟楼怪人加西莫多，不断巡查着美林的每一处牢狱，不停地压榨这个组织以降低费用。”但是，在与《金融时报》畅谈经营之道的时候，奥尼尔说除了快速行动，他别无选择。

“如果我能够选择，我就不会做那么多改革和决策。这些变革和决策都是我认为在过去两年不得不做的。”他说，“我真的认为这些都是必要的吗？当然！其他人可以看看这些事能否做得更出色。”

摒弃浮华混乱，回归基础

在奥尼尔的自我辩护背后，包含了一个惊人的评论：美林，全球投行界的翘楚，美国证券经纪业的领袖，在本世纪初的头几年中还一片混乱。奥尼尔称，当时薪水和其它支出完全失控，在牛市的最后一年，也就是2000年，美林证券的利润只有区区2亿美元，主要来自与证券承销和交易咨询业务相关的收入。在华尔街之外，美林“势如雷霆”的经纪人大军四处碰壁。

“除非你预计支出可以降下来，或者收入的增速能够保持或者加速增长，否则就不难发现问题所在。当然，你可以什么事也不干，光等着奇迹出现，但这不是我的性格，”他表示。

但是就像许多改革者一样，奥尼尔极力向公众表明，他不是个传统的人。他目睹了美林以往的复兴历程：美林公司靠证券经纪业务起家，然后利用与投资者的紧密联系挺进投行业务。奥尼尔相信这种关系是美林复兴的起点。

“我们的前辈们在该业务上的成就令人惊奇，无论业务范围、业务规模还是业务能力，都远远超过我们依靠网络股获得的成绩。” 奥尼尔说，“我们正在做的是摒弃表面的浮华和混乱，重新回归基础业务，也就是向人们提供好的建议。”

大战役胜利不靠力量优势

奥尼尔力图用一种全新的方法和私人客户打交道。他鼓励经纪人更多地关注那些缴纳年费来获取建议的富裕客户。他不鼓励那种通过电话向客户叫卖股票的做法。他削减开支，采用新的技术。他触怒了那些老派的人。

零售业务的利润目前占美林公司总利润的1/3左右，为把这一比例提升到50％，为达到这一目标，奥尼尔正在仔细考虑该进行哪场战役，这是他整体战略的重要部分，也反映了他以前所读的军事历史类书籍对他的影响。“大多数战役的胜利不是由于压倒性的力量优势所造成的，”他说，“大多数战役的胜利是因为你选择了恰当的时间和战斗地形。”

零售银行业务就是这方面的典型案例。美林没有像传统银行那样设立分支网点，却从其现有的经纪客户中吸收了680亿美元的银行存款，并且希望能够从中再吸收上千亿美元的存款。但奥尼尔不打算和某个大型的商业银行进行“转型式”合并。他考虑更多的是如何一步步稳扎稳打。他计划在新的经纪人办公区里增加更多的业务柜台，或者雇佣更多的零售银行业务人员，只要能证明这一模式具有盈利能力。

在海外扩张方面，奥尼尔也采取了相似的做法。他掌管美林公司后，最早采取的措施中就包括缩减在日本等国的经纪网络。但如果有人说，美林公司正从全球其他地区撤出，他会感到很生气。